刘庆峰交出科大讯飞半张AI答卷-钛媒体官方网站

科大讯飞的AI预期兑现了多少？

4月29日的业绩说明会上，科大讯飞董事长刘庆峰主动提起了市值。他说，对很多投资人来说其实没达到期望，“我们也觉得有点抱歉”，“公司的市值应该做得更好，我们要把国产芯片这条艰难的路让大家看透，在商业逻辑上让大家看清楚。”

他的潜台词是，走全国产算力路线的讯飞，市值被低估太多，对应当天市值约为1154亿元。

也是在那场会上，刘庆峰给国产算力的困境定了期限。他说，训练超长上下文确实受限，但困难 “已经看得很清晰”。讯飞正与华为相关团队深度配合，预计10月出成果，阵痛就会过去。

半年过去，他开始交作业了。

10月22日下午，1024开发者节首次在北京举行。刘庆峰发布端云一体的星火X2.6，首次在国产芯片上跑通百万级超长上下文的代码与智能体训练，超长上下文训练效率提升约4倍。

三天前的10月19日盘后，讯飞2026年三季度财报出来了。期内公司实现营业收入65.64亿元，同比增长7.99%；归母净利润2.26亿元，同比增长31.05%；前三季度累计归母净利润2188.72万元，同比扭亏。

不过扣除非经常性损益后，第三季度依然亏损1.26亿元，前三季度累计亏损7.63亿元。

两个季度之后，这条路的商业逻辑还在被检验，其市值变为878亿元，比年初的阶段高点跌去四成多。

技术推进顺利，财务表现差点意思。这个落差，就是外界对科大讯飞的AI预期：一半是技术，一半是商业。

技术这一块，看国产算力能不能撑起主流大模型，代码和智能体跟不跟得上；商业那一半，看技术落地后钱能不能进来，市值认不认。

刘庆峰很好地兑现了前一半；后一半，尤其是市值，还悬着。

换句话说，他交出来的，是科大讯飞AI的半张答卷。

大模型这三年，刘庆峰在技术上没画大饼，设定的目标基本都完成了。比如，2023年5月6日，星火大模型1.0发布，他放话10月份对标ChatGPT（GPT 3.5），还给出了年内三次升级的时间表：补数学、补代码，中文要超、英文要平。

五个月后，星火V3.0发布，刘庆峰说：“我们如期兑现了自己给大家的时刻表。”

2026年的主角是Agent，这轮竞争最吃算力的是代码和智能体。讯飞的解法是硬攻：训练端把长任务拆开并行跑，按任务长短分配算力；推理端靠多层缓存和分布式，破局“装不下、训不动”。

他在主论坛透露，端侧模型能独立完成的智能体任务，覆盖度从行业平均的12.8%提到41.9%。训练效率上，长思维链强化学习的效率从30%提到84%，MoE全链路从30%提到93%。

其代价是每个国际主流算法出来，讯飞都没法直接用，得先花三到六个月在国产卡上把它适配、跑通。这个时间成本最后都落在研发费用上，一年比一年重。

相较A股软件公司研发费用率普遍在15%–20%，科大讯飞连续多个季度的研发费用率在25%左右。

但尴尬的是，技术上的“交付”，对公司营收、市值的拉动作用，并没有达到预期。