五家吸附材料机构的分化：均值跌 3.5 个点，第一名涨 8.3 个点-钛媒体官方网站
要点
- 国家统计局 10 月 27 日发布的前三季数据里，化学原料和化学制品制造业的利润总额同比涨 49.2%，在公布的主要产业
- 几乎同一时间，五家 A 股吸附分离材料单位的三季报披露完毕。把它们的数加总：营收 43.18 亿，同比涨 6.52%；归
- 收入端跟得上大盘，6.52% 与规模以上工业营业收入 6.6% 的增速几乎同频。利润端和大盘背道而驰，与化工大类的 49
国家统计局 10 月 27 日发布的前三季数据里，化学原料和化学制品制造业的利润总额同比涨 49.2%，在公布的主要产业中，增幅仅次于计算机通信、有色金属冶炼和煤炭开采。
几乎同一时间，五家 A 股吸附分离材料机构的三季报披露完毕。把它们的数加总：营收 43.18 亿，同比涨 6.52%；归母净利润 9.44 亿，同比跌 7.94%。
收入端跟得上大盘，6.52% 与规模以上工业营业收入 6.6% 的增速几乎同频。利润端和大盘背道而驰，与化工大类的 49.2% 差出 57 个百分点。
这个缺口有两种读法。一种是把责任推给细分产业——吸附分离材料属于专用化学品，本来就不该跟着油价上行的石化链条一起涨。这个说法在口径上站得住：那个大类覆盖从炼油、基础化学原料到涂料、日用化学品的整条链，今年的利润改善主要来自石化环节，与吸附材料所处的专用化学品不是一条链。拿它当产业基准并不严谨。
另一种读法是往下翻一层。如果真是产业不景气，五家机构的报表应该同向变差。它们没有。
争光股份做离子交换树脂，与蓝晓科技同属树脂路线，是五家里唯一真正意义上的同业。建龙微纳和中触媒做分子筛，久吾高科做陶瓷膜，三条技术路线不同，下游也不同——分子筛去制氧制氢和天然气脱水，陶瓷膜去工业废水和盐湖提锂，树脂去金属提取、制药和超纯水。
把这五家放进同一个坐标系，依据只有一条：它们都在用材料把混合物分开，都靠替代进口拿份额。所以这个样本可以比边际方向，不能比绝对水平。漂莱特、朗盛这些外资厂商在国内高端型号上仍占着位置，五家加起来也只是这个赛道的一部分。
这个边界先说清楚，后面所有的比较都在边界内进行。
五家吸附分离材料机构的销售毛利率（%）
2021 年毛利率最高的是建龙微纳，46.54%，蓝晓科技排第三。到 2026 年三季报，蓝晓 52.82% 排第一，建龙 31.52% 掉到第四。两个名次对调了。
更要紧的是幅度。五年里样本均值从 41.20% 降到 37.71%，掉了 3.49 个百分点；最高的那一家从 44.57% 升到 52.82%，升了 8.25 个百分点。均值向下、龙头向上，同时发生。两者之间的距离就是极差：13.84 个百分点扩到 22.70 个百分点，扩大了 64%。标准差从 5.39 升到 8.07。
五家吸附分离材料机构的销售毛利率轨迹（%）
有一个反方观点：这会不会只是周期？
这个产业确实有周期成分。中触媒的毛利率 2023 年跌到 32.83%，2024 年回到 39.04%，2025 年冲到 44.05%，三年一个来回，幅度超过 11 个百分点。建龙微纳 2021 年 46.54%、2024 年 28.35%，也是典型的下行周期。
但周期解释不了方向的分叉。周期是同向的：原料涨价，大家一起挤；下游扩产，大家一起松。而以 2025 年全年为基数、看 2026 年前三季，五家面对的是同一轮人民币升值、同一套宏观数据，结果却是蓝晓升 1.36 个百分点，久吾降 4.67 个点，中触媒降 7.60 个点，争光降 1.12 个点，建龙降 0.40 个点。两段期间不等长，只能看方向，但方向已经足够清楚。
四家向下、一家向上。同一个时点上的反向运动，不是周期能解释的。
把五家的营收和归母分别加总，看蓝晓在其中占多少。这里要说明一句口径：2021 年用全年数、2026 年用前三季数，两期的绝对额不可直接比，但比的是同一期样本内部的份额，份额本身可比。
2021 年，五家合计营收 36.25 亿，蓝晓 11.95 亿，占 32.97%；合计归母 8.64 亿，蓝晓 3.11 亿，占 35.99%。五家分这块蛋糕，蓝晓占三分之一出头。
2026 年前三季，五家合计营收 43.18 亿，蓝晓 21.76 亿，占 50.40%；合计归母 9.44 亿，蓝晓 6.47 亿，占 68.51%。
营收份额涨 17.43 个百分点，利润份额涨 32.52 个百分点。中间差出的 15 个点不是规模效应，是利润率效应——同样一块钱收入，五年后能落下的利润多了一截。2026 年前三季，蓝晓的净利率 29.71%，五家样本的中位数是 14.68%。